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bet在线体育投注上证综指2440点是第六轮牛市的起点。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》、《蓄势待发——2019年中期A股投资策略-20190705》等多篇报告中分析过,1990年以来A股已经经历了五轮“牛市-熊市-震荡市”周期不断交替的过程,19年1月4日上证综指的2440点以来市场进入第六轮牛市:一是从牛熊转换的时空来看,第五轮熊市从15/6/12高点5178点到19/1/4低点2440点最大跌幅53%,与前四轮50-70%最大跌幅相当,持续43个月,与前四轮普遍35-50个月持续时间相当,第五轮熊市下跌的时间和空间已充分;二是从估值来看,过去五轮熊市中市场底部时期全部A股PE(TTM,整体法,下同)为11.5-18.4倍,PB(LF,整体法,下同)为1.48-2.06倍,前期低点上证综指2440点(2019/1/4)分别为13.2倍、1.42倍,已经处于底部区域下轨附近,全部A股剔除银行后前四次底部PE为16.0-19.0倍、PB为1.63-2.13倍,上证综指2449点时为18.0倍、1.81倍,也处于底部区间;三是从基本面看,历史上5个领先指标(社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比)中3个或以上企稳后市场会反转,而本轮行情的背景是社融存量同比于18年12月见底,基建投资累计同比于18年9月见底,PMI于19年2月见底,即19/01前后五个领先指标中3个指标也已经企稳。我们认为上证综指19年2440点类似05年的998点,均处于盈利探底末期,政策拐点出现、流动性改善,熊牛转换。此外,我们根据盈利和估值的变好,进一步将牛市划分为三个阶段:第一是孕育期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,市场进二退一;第二是爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,市场的主升浪;第三是泡沫期,盈利增速平稳,资金大量流入,估值走向市梦率,市场冲顶,详见《牛市有三个阶段-20190303》。

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从后见之明的角度来看,年初市场对贸易摩擦的过度反应,导致A股市场估值水平达到历史低位,这构成了上涨的基础。与此同时,宏观经济下行、上市公司利润不佳、贸易摩擦前景仍扑朔迷离,这些又意味着全面牛市的基础并不牢靠。所以,“结构性牛市”就显得十分“合理”了,毕竟“核心资产”们优势明确、周期性弱(当然也可能是周期滞后),实为抱团取暖的最佳标的。“公司在东莞的生产基地又扩产了,据说有1000多人的用工需求,还有更大的舞台、更多的机遇等着我们。”向前看,付彬心里很踏实。

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字斟句酌之中,是他对身边人予其关心、帮助的感恩和对祖国的美好祝福:“待到百年国庆时,喜迎中华大复兴!”刘恺威生病推迟就医人口是一个国家国力的重要支撑和标志。从中国历史看,人口增长往往是盛世的一个重要标志,开元盛世、康乾盛世等莫不是人口高峰。从国际上看,印度被不少人认为发展潜力巨大,无非是其巨大的人口规模和非常年轻的人口结构。2015年印度人口年龄中位数仅26.7岁,而中国、美国分别为37.0、37.6岁。到2050年,中国人口年龄中位数将达50岁,而美国、印度分别为42.3、37.5岁,中国能够依靠这样的人口结构实现民族复兴么?当然,人口的质量也非常重要,随着受教育程度提高等,人口质量红利将部分抵消人口数量红利消失的影响。

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